新浪科技訊 北京時(shí)間8月4日晚間消息，投資公司天灝資本(T.H.Capital)今日發(fā)布投資報(bào)告，給予京東商城股票(Nasdaq:JD)“買(mǎi)入”初始評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)定為39美元。

以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：

我們給予京東股票“買(mǎi)入”初始評(píng)級(jí)，主要得益于其可預(yù)見(jiàn)的增長(zhǎng)、利潤(rùn)前景和即將發(fā)布的強(qiáng)勁的2015財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)。京東將于8月7日美國(guó)股市開(kāi)盤(pán)前(北京時(shí)間8月7日晚間)發(fā)布2015財(cái)年第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)，并將于8月7日早7點(diǎn)30分(北京時(shí)間8月7日晚7點(diǎn)30分)召開(kāi)分析師電話(huà)會(huì)議。我們認(rèn)為，得益于6.18促銷(xiāo)活動(dòng)，以及對(duì)日用品的持續(xù)擴(kuò)張，京東第二財(cái)季業(yè)績(jī)將超出分析師預(yù)期。長(zhǎng)期角度講，向日用品領(lǐng)域擴(kuò)張將成為京東未來(lái)幾年的又一增長(zhǎng)引擎。由于繼續(xù)向日用品和市場(chǎng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，我們認(rèn)為京東的盈利能力是可預(yù)見(jiàn)的，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。為此，我們給予京東股票“買(mǎi)入”初始評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)定為39美元。

6.18促銷(xiāo)推動(dòng)第二財(cái)季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：我們相信，京東今年的6.18促銷(xiāo)結(jié)果要好于去年，這可能推動(dòng)京東第二財(cái)季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們的數(shù)據(jù)顯示，京東第二財(cái)季在線(xiàn)直銷(xiāo)業(yè)務(wù)GMV可能達(dá)到人民幣620億元至630億元，同比增長(zhǎng)58%至61%。該GMV高于我們預(yù)期的人民幣609億元，同比增長(zhǎng)55%。我們認(rèn)為，其中來(lái)自6.18促銷(xiāo)的貢獻(xiàn)要高于去年。今年6月，直銷(xiāo)業(yè)務(wù)GMV環(huán)比增長(zhǎng)49.9%，主要得益于交易量環(huán)比增長(zhǎng)47.2%，平均銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)1.9%。

盈利能力可預(yù)見(jiàn)：京東利潤(rùn)率的提升將主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：1)日用品業(yè)務(wù)比例的提高，其利潤(rùn)率高于消費(fèi)電子產(chǎn)品和家電；2)來(lái)自市場(chǎng)業(yè)務(wù)的GMV比例提高。理論上講，假設(shè)第三方市場(chǎng)業(yè)務(wù)的Take Rate為6%，如果京東直銷(xiāo)業(yè)務(wù)收支平衡，第三放業(yè)務(wù)占GMV的50%，則京東的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將達(dá)到8%。如果直營(yíng)業(yè)務(wù)好于收支平衡，則運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將高于8%。由于京東在這兩面正在取得進(jìn)展，我們相信其盈利能力是可預(yù)見(jiàn)的，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。

估值：我們給予京東股票“買(mǎi)入”初始評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)定為39美元。(李明)